Что такое реальный валютный курс? Факторы влияющие на него

Реальный и номинальный валютные курсы страны являются ключевыми показателями в первую очередь для ее инвестиционной привлекательности. Однако реальному курсу уделяют большее внимание, так как он способен более достоверно отразить сложившуюся в государстве ситуацию. В чем же различие этих двух показателей?

Чем реальный курс отличается от номинального?

Номинальный валютный курс отражает стоимость валюты одной страны денежными единицами другой. Номинальный курс устанавливается на международном рынке Forex. Спрос на валюту повышает ее стоимость, избыточное предложение, наоборот, сбивает цену.

Реальный же курс представляет соотношение стоимостей одинаковой продуктовой корзины в двух странах. По большому счету реальный курс является тем же номинальным, но без учета изменений уровня цен.

Как рассчитывается реальный курс?

Расчет реального курса производится достаточно легко, если известен номинальный курс:

Понятно, что дробь содержит в числителе уровень внутренних цен, а в знаменателе – уровень цен той зарубежной страны, с которой производится сопоставление.

Процедуру расчета лучше всего проиллюстрировать примером:

Допустим, потребительская корзина в США стоит 50 долларов (P us), а та же корзина в Канаде – 60 канадских долларов (P cad). Взглянув на график Forex, мы видим, что валютная пара USDCAD имеет стоимость 1.2 (для примера допустим округление). Далее все имеющиеся значения необходимо подставить в уже известную нам формулу:

Er = 1.2 * (50 / 60) = 1

Следовательно, курс будет составлять 1 (1 американская корзина за 1 канадскую).

Падение реального обменного курса канадского доллара (назовем его луни) можно интерпретировать как снижение покупательной способности канадской валюты на территории США – то есть купить за прежнюю сумму те же самые продукты уже не будет представляться возможным. Повышение стоимости пары USDCAD до 1.3 по нашему примеру приведет к росту реального курса примерно на 8%, поэтому для того, чтобы приобрести перечень товаров за луни в США, придется затратить на 8% больше, чем понадобилось бы в Канаде.

Факторы, влияющие на реальный курс

Все факторы, способные повлиять на реальный валютный курс страны, подразделяются на 3 основные категории:

Опишем каждый из факторов:

• Инфляция. Повышение инфляции приводит к обесцениванию валюты в долгосрочном периоде, в результате чего будет меняться номинальная цена валюты, а вслед за ней и реальная.
• Платежный баланс характеризует отношения национальных бизнесменов с зарубежными коллегами. Если взаимодействие является активным, это сигнал для инвесторов, которые начинают вкладывать деньги в национальную экономику. Активность инвесторов приводит к тому, что национальная валюта растет в цене.
• Процентные ставки. Главным образом речь идет о ставке рефинансирования, по которой ЦБ выдает кредиты коммерческим банкам. Именно ее берут в расчет КБ при выдаче кредитов населению и при приеме вкладов. В США процентная ставка — около 0,5%, тогда как в России более — 10%, поэтому американцу выгодно взять кредит в американском банке и открыть вклад в российском – в этом случае сумма процентов по кредиту будет куда ниже суммы процентов по вкладу.
• Деловая активность характеризует возможность ведения бизнеса в стране. Если деловой климат неблагоприятен, активность будет низкой, что отпугнет инвесторов и окажет негативное влияние на курс.
• Рынок ценных бумаг и Форекс связаны косвенно – через расчеты с контрагентами. Поэтому чем более развит фондовый рынок, тем больше оборот и на валютном.
• Спрос и предложение валюты могут повлиять на курс, если выйдут из относительного равновесия. Если, например, продавцов валюты будет куда больше, чем покупателей, цена валюты упадет. Примером такой ситуации служит любой кризис, когда люди начинают скупать доллары и евро, сами не подозревая, что подталкивают свою валюту к пропасти.

К политическим факторам помимо тех, что фигурируют в таблице, можно отнести выступления членов правительства или смену правительства. Это мы можем наблюдать в Греции: смена правительства в этой стране и сложный диалог его новых членов с другими участниками Евросоюза привели к тому, что евро обновил свой минимум относительно доллара.

К форс-мажорным факторам относят, например, природные катаклизмы (землетрясения, цунами). Чаще всего от таких факторов вынуждена страдать японская йена.

Что такое паритет покупательной способности?

Паритет покупательной способности (ППС) в основе своей содержит идею о том, что одинаковые продукты должны иметь в разных странах одинаковую ценность, а, следовательно, и цену. Идея паритета реалистична, если реальный валютный курс равняется единице. Однако ППС считается возможным только в долгосрочных периодах, в то время как в краткосрочных и среднесрочных встретить его нелегко.

Тому есть несколько причин:

• ППС предполагает, что страны производят одинаковую продукцию, хотя на самом деле это невозможно.
• ППС предполагает, что все товары участвуют в международной торговле, хотя это тоже не так.
• Выравниванию цен препятствуют транспортные и таможенные издержки.
• На валютный курс оказывают влияние спекулянты – они способны искажать справедливую стоимость валют с целью получения собственной выгоды.

Идея ППС была развита до количественного показателя – относительного коэффициента ППС, показывающего разницу между номинальным и реальным валютными курсами в процентах. Считается он по такой формуле:

Δ ε / ε = Δ P / P – Δ e / e – ΔP* / P*

В данной формуле P – уровень цены потребительской корзины внутри страны, Р* — уровень цены за рубежом, е – номинальная процентная ставка, ε – реальная процентная ставка. Изменение цен тождественно темпу инфляции ǹ. Если уровень реального курса остается постоянным, его можно опустить. Тогда уравнение примет вид:

Δ е / е = n – n*

Из этой формулы можно сделать вывод, что изменение номинального курса валюты направлено на то, чтобы компенсировать разницу в изменениях уровня инфляции.

Какова реальная стоимость рубля по отношению к доллару?

Наверное, многие слышали такое понятие, как курс бургера. Идея такова, чтобы один и тот же бургер (например, «Биг Мак» из «Макдональдса») должен стоить везде одинаково. Этот расчет проще, ведь не нужно сравнивать всю продуктовую корзину, сталкиваясь с большим количеством причин для несоответствия цен.

Цифры утверждают, что в России «Биг Мак» стоит 1.6 долларов, тогда как в США 3.2 доллара. Из этого можно сделать вывод, что рубль недооценен в два раза. Согласно оценкам экспертов, американский доллар должен стоить около 20 рублей. К слову, относительно американского доллара оказались недооцененными также и гривна (45%) и юань (55%). Подобная теория позволяет рассмотреть изменения номинальной и реальной стоимости рубля в динамике:

График демонстрирует, что реальная цена рубля, начиная с 2000 года, значительно выше номинальной. Только с 2014 года цены начали приближаться друг к другу.

Однако противники такой теории имеют серьезные аргументы: стоимость «Биг-Мака» не может быть одинаковой, ведь различаются платы за коммунальные услуги, цены на закупку, заработные платы работников. Американец не станет работать за ту зарплату, которую платят русскому. Такое огромное количество факторов, способных повлиять на стоимость продуктов внутри страны, приводит к тому, что реальную стоимость рубля по отношению к другим валютам рассчитать попросту невозможно.